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这下北极都能开车了？宁德时代钠离子电池将投产：不惧低温天气
2021年9月17日消息，宁德时代董事长助理孟祥峰透露，旗下首条钠离子电池生产线将于2022年投产，计划2023年形成完整的产业链。
我们最常见的电池是锂电池，能量密度高，泛用性强，小到各种电子仪器，大到新能源汽车，都是以锂电池为主。但锂电池有一个致命的弱点，那就是很容易受到温度影响。不少开过新能源汽车的网友可能深有体会，到了冬天，汽车的续航能力就会大打折扣。
2021年7月底，宁德时代发布了第一代钠离子电池，号称常温下15分钟可充入80%的电量，零下20℃的环境下，仍能保持90%以上的充放电率。不难看出，为了更符合全球各地消费者的需求，钠离子电池将成为市场新宠儿。
据央视整理，国内外已有超过三十家企业正在对钠离子电池深度布局，产业化后市场规模将突破千亿。国内发改委、工信部等部门发表声明，将对企业提供帮助，致力于钠离子电池、锂电池健康有序发展。
不过现阶段钠离子电池依然难以取代锂电池，因为能量密度太低了。当前好一些的锂电池能量密度可达230~250Wh/kg，预计2022年能达到330Wh/kg。宁德时代发布的第一代钠离子电池，能量密度仅有160Wh/kg，目标是下一代钠离子电池的密度超过200Wh/kg。
宁德时代给出的解决方案是，将钠离子电池与锂电池按照一定的比例混搭，再通过BMS算法调节，提升电池能量密度的同时，还可以减少温度对新能源汽车续航的影响。针对钠离子电池存在的其他难题，宁德时代都给出了一定的解决方案。
目前钠离子电池还在起步初期，有许多不足之处属于正常。多个部门的支持，及全球众多企业的深入布局，就说明钠离子电池潜力很大。要知道，西伯利亚、北极等地区气温极低，如果无法解决电池易受温度影响的问题，这些地区很难普及新能源汽车。
在巨额研发经费的投入之下，相信不会需要太长时间，钠离子电池的能量密度就能够满足普通用户的需求。至于何时能取代锂电池，甚至推出代锌电池、锑电池，小雷只能说，电池厂商还有很长的路要走。
宁德时代2021年业绩展望
我对宁德时代2020年和2021年业绩估算都高于卖方研报的预期。
2020年装机量估算最低46.46Gwh， 对应净利57.84亿。
2021年装机量估算最低82.85Gwh，对应净利103亿。
估算方法
通过观察2019年报， 我们可以挖掘出这些数据。
2019年度电池装机总量为40.25G瓦时
营业收入 - 457.88 亿 - 对应销售价格11.38亿/Gwh
营业总成本 - 406.25亿 - 对应成本 10.1亿/Gwh
净利润 - 50.13亿 - 对应利润 -1.245亿/Gwh
根据高工产业研究院（GGII）的统计显示， 宁德时代2019年汽车的装机总量为32.31Gwh。 这个统计只覆盖了汽车动力电池装机量， 不包括储能，电动船和其他需求的装机量。 可以简单的理解为， 在2019年，高工锂电统计的装机数据为最终年报中实际产量的80%。
高工锂电数据显示2020年1-9月宁德时代汽车动力电池装机量是18.57Gwh，按照上述比例计算， 宁德时代前3季度的装机总量应该在23.3Gwh.
2020年，船，重卡， 储能装机持续放量， 80%这个比例其实偏保守， 这个算法很有可能不准， 我们再使用其他算法验证。
2020年宁德时代三季报显示
营业收入315.22亿 - 按2019年销售价格计算 - 27.7Gwh
（规模效应使得动力电池销售价格下降， 真实电池电量应该大于27.7Gwh）
营业总成本 279.57亿 - 按2019年成本计算 - 27.68 Gwh
（规模效应使得动力电池成本下降， 真实电池电量应该大于27.7Gwh）
净利润 36.82亿 - 按2019年利润计算 - 29.57Gwh
（净利率长期稳定， 29.57Gwh这个数据应该更准确）
也就是说， 2020年前9个月， 宁德时代汽车动力电池产量接近18.57Gwh， 其他电池产量接近11Gwh，有一种可能是汽车电池产能和其他电池产能分配比例就是18.57:11 (1.68:1)。考虑到4季度特斯拉装机爆发， 这个数据很有可能是高估， 不使用。
另外一种可能是汽车电池每个月会随着汽车销量波动，而储能和其他电池全年相对更稳定。 按照这种方法推算出其他电池2020年全年储能和其他电池产量至少14.67Gwh， 在储能+光伏的大趋势下， 这个装机量很有可能是低估的， 我把这个数值作为一个“保守”的估计。
网络公开数据显示宁德时代2020年汽车动力电池装机总量为31.79Gwh
2020预计全年电池总产量为14.67 +31.79= 46.46Gwh
按2019年盈利数据1.245亿/Gwh计算， 年报净盈利保守估计57.84亿， 较2019年的50.13亿增长超过15%。(2020Q4单季盈利预期超过21.02亿)
如果使用SNE的统计/估算数据， 宁德时代全年装机总量为52.8Gwh， 利润增长会更高。 为了能够估算利润增长的下限， 这里我们选择更加保守/低估的数据 46.46Gwh
2020年特斯拉上海生产大约12.5w量特斯拉model 3， 保守估计每部车带电量为55Kwh, 共6.88Gwh， 其中4.13Gwh来自于LG， 意味着至少2.74Gwh来自宁德时代。
2021业绩展望
根据2020年46.46Gwh的装机量， 特斯拉上海供货占大约2.74Gwh， 除开特斯拉以外的装机量， 按《新能源汽车产业发展规划2021-2035》给出的35%的行业CAGR计算， 2021年特斯拉以外的装机量将达到59Gwh以上（2019年报显示储能业务规模相对较小但增长高于动力电池，按35%的增长率一并计算是保守的低估 ）。
特斯拉上海装机量增长远超行业CAGR， 应该分开计算， 已知特斯拉上海工厂2021年上海工厂规划生产300,000辆model 3和250,000辆model Y。
model 3 带电量为55度， 300,000辆对应16.5 Gwh。 model Y的带电量为77度，250,000辆对应19.25Gwh，共35.75Gwh。 LG南京工厂年产能为6Gwh， 很难满足Model Y的电池需求， 业内预期会年中会推出磷酸铁锂版单电机Model Y, 电池由宁德时代提供， 这个预期是合理的。
LG南京11月才宣布新一轮的扩产，外媒报道扩产结束产能翻倍， 扩产周期未知， 即使假设扩产已经完成， 全年产量最大至12Gwh， 也不足以满足250,000辆model y 19.25G的电池需求，剩下的23.75G的电池大概率由宁德时代提供。这对于宁德时代的业绩来说其实是一个非常保守的假设， 因为LG不可能光速一个月完成扩产， 上游设备厂商订单爆满， LG的扩产速度更有可能是慢于预期。
2021年宁德电池出货量预期 59Gwh + 23.75Ghw =82.85Gwh （和研报预期120Gwh相比偏保守）
按净利1.245亿/Gwh算， 对应103亿净利， 利润预计至少增长78%，按现阶段190的PE计算，2020年静态PE165X， 2021年静态PE92.8X
这么算， 现在宁德股价“透支”的也就未来12个月的预期， 对应现在市场气氛并不算高估。
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